文：沈凌（德國波昂大學經濟學博士，把資本現執教於上海華東理工大學商學院）

一個多月前我寫評論，金從送給證監會領導兩個成語，成熟出來才中徙木立信和近悅遠來。行業一個多月後，中抽最高領導層推出了一個振興民營企業的國退國國神秘空投源码綱領性文件。

這就好比徙木立信這個故事裡面的民進第一步：張榜公佈了一個文稿，告訴大家只要搬動城門口的有資大木頭，就有100斤金子等著你去拿。使命這個告示當然是把資本一個好消息，但是金從20日的資本市場反應卻是高開低走，滬深300跌了0.7％，成熟出來才中恆生指數跌了0.13％。行業這個反應既出乎預料，中抽发源地源码又在情理之中。國退國國畢竟前一段那麼多的負面情緒積累在那裡，不可能因為一個文件就180度的大轉彎。

那麼接下來應該怎麼辦呢？有什麼辦法能夠讓圍觀的人真正動起來，去搬動那根大木頭呢？

改革開放40年，中國民營經濟迅速發展，早就已經深入到宏觀經濟的方方面面，和國有經濟水乳交融，不再存在什麼游離於民營經濟和國有經濟之外的真空地帶。

短期來講，國進則民退，國退則民進；長期來講，面對來自美國的仿回收的源码打壓，我們需要的是國民皆進，同仇敵愾。所以，短期國退，從而讓出一部分競爭性行業空間留給民營經濟去發展，既能夠把資源賦予高效率的民營經濟，獲得整體資源績效的改善；又能夠為國有經濟的長期發展積累新的動能，有利於宏觀經濟的動態最優，可以說是有百利而無一害。

地產、銀行的發展應與時俱進

舉例來講，中國房地產業已經被人為壓制了好多年，需求受制於一線城市的直播盒子源码打包控購，供給受制於三條紅線的降槓桿，民營房地產受到的打擊尤其大，在房地產這個早就是完全競爭的行業居然也出現了國進民退的現象。

這著實讓人不解。我們調控房地產業的目的是為了宏觀經濟的健康發展，不是為了打擊民營企業扶持國有企業，搞國進民退。所以，讓國有房地產企業逐步退出這個競爭性領域，給符合宏觀經濟政策的優質民營經濟更大的發展空間，就不僅能夠解決房地產行業的問題，還能樹立一個移動大木頭的實實在在的行為標桿，鼓勵大家的app分发模板源码投資積極性，達到中央文件的預期目標。

另外一個例子是國有銀行，他們是關係國計民生的重要行業，不存在和房地產行業一樣的國有經濟應該完全退出的要求。

但是中國經濟轉型升級，對資本市場提出了新要求。過去資金通過以國有銀行為代表的金融中介，以間接融資為手段，助力經濟成長的模式，越來越不適用於未來以創新企業為主體的新經濟成長模式。既然未來的資本市場應該以直接融資為主，那麼國有商業銀行的發展也需要與時俱進，不能無限制地繼續擴張業務。

從另外一個角度來講，作為全民出資人的代表，國資委和財政部，也到了該從國有銀行的投資中獲益的階段了。把國有銀行的每年收益大幅度地用分紅或者回購的手段，轉移到出資人手裡，既可以為新產業基金和改善民生等需求提供資源，也可以控制間接金融市場的繼續擴張，相對地幫助和促進直接融資需求的滿足。

以工商銀行為例，每年單股利潤達到一元錢，分紅卻只有0.3元，市盈率才四、五倍，簡直可以說是明珠暗投。市場價值遠未得到體現。如果能夠在未來五年內分紅70－80％，股價翻翻不成問題。既能帶動股市的估值上升，也能夠從分紅中得到大量資本。何樂而不為？

國資從成熟的行業中調整部分出來

有退有進，資本在不斷地動態調整中獲得最大的回報。私人資本如此，國有資本也是如此。

巴菲特（Warren Buffett）減持比亞迪，不是因為比亞迪現在已經走下坡路了。實際上相反，比亞迪現在正是收獲期，過去十多年的積累到了快速回報的時候。巴菲特選擇這個時候減持，是因為比亞迪的盈利模式已經成熟，市場高度認同他的價值。而巴菲特的資金有比比亞迪更具價值的投資去向。

我們在國有銀行和房地產行業上的國有資金，也具備類似的特徵。從這些成熟的行業中調整部分出來，對整個宏觀經濟影響不大，反而還有利於民營企業健康發展。利用調整出來的國有資金去改善民生，發展新經濟，更加有利於我們宏觀經濟的長期成長，這才是國有資本的天然使命。

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原標題：客座評論：徙木立信需要國退民進

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責任編輯：羅元祺
核稿編輯：丁肇九